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2017年家电行业分析报告

2017-06-10   来源:   点击:

  华豫网(http://www.ha68.cn)讯:综述
  
  根据国家统计局关于国民经济行业分类(GB/T 4754-2011)标准,C类制造业项下家用电力器具制造(385)是指使用交流电源或电池的各种家用电器的制造,包括家用制冷电器具制造,家用空气调节器制造,家用清洁卫生电器具制造,家用厨房电器具制造等。
  
  日前,工信部披露了2017年1-2月家用电器行业运行情况,显示生产方面,2017年前两个月家用电冰箱累计生产1334万台,同比增长18.60%;房间空气调节器累计生产2451.20万台,同比增长16.30%;家用洗衣机累计生产1171.40万台,同比增长4.50%;销售方面,家电行业产销率95.10%,较2016年同期增长0.5个百分点;累计出口交货值552.50亿元,累计同比增长10.70%;经济效益方面,家用电器行业主营业务收入2109.10亿元,累计同比增长14.60%;利润总额125.50亿元,累计同比增长8%。
  
  根据工信部披露的上述数据,2017年1-2月家电行业开局良好,行业整体景气度较高。下面,本文将根据行业内具体产品进行分品类分析,并结合行业内重点公司经营发展情况,对行业前景进行研究和预判。
  
  行业主要产品分析
  
  冰箱
  
  2015年6月,国家标准化管理委员会制定了新版《家用电冰箱耗电量限定值及能源效率等级》,并于2016年10月1日起正式实施。相比之前的旧能效标准,新版能效标准1级能效要求耗电量大幅降低,新1级比老1级耗电量需要下降40%左右。能效标准的大幅提升,进一步拉开了产品差距,在加剧市场竞争的同时,造成一些不具竞争优势的品牌加速出局。同时,有分析人士指出,能效标准的升级也可能成为促使国内冰箱市场触底反弹的契机。
  
  合肥美菱股份(上市代码:000521)在其2016年年报中披露,自2015年公司开始启动“全民换变频”活动,宣布全面淘汰定频冰箱,其变频产品占比不断提高。根据奥维数据显示,2016年,全行业冰箱产品零售额同比上升57.50%,美菱股份冰箱零售额实现同比上升74.90%;全行业冰柜产品零售额同比上升84.90%,美菱股份实现同比上升88.60%。主要受益于新能效标准的实施,上市冰箱企业取得了较好的经营业绩。
  
  同时,随着城镇化发展和居民生活水平提升,人们普通对消费品质有着更高的追求,伴随着消费理念和消费结构的提升,行业内冰箱企业纷纷通过产品更新、升级,向高端化、智能化方向发展。比如,2016年,海尔推出了首款1,500元内风冷冰箱,全面启动行业从直冷冰箱向风冷冰箱的普及,直接为海尔集团贡献了新的业绩增长点。根据中怡康数据显示,2016年,海尔风冷冰箱占比高出行业9.6个百分点,海尔集团旗下多门和对开门冰箱,也实现了约23%的营业收入增长。
  
  空调
  
  经过多年市场竞争,优胜劣汰,空调行业整体市场集中度较高。根据招商证券整理的2016年空调市场占有率数据,格力、美的两大龙头企业市场占有率合计超过60%,紧随其后为海尔(9%),其他海信、春兰、TCL等企业市场占有率均不超过5%,空调市场整体呈现寡头竞争的市场特点。
  
  同时,根据对比2016年空调产品的原材料成本价格和终端产品销售价格走势,格力、海尔双寡头在市场中显示了较强的定价能力和较好的成本转移和平抑能力。根据招商证券提供的数据,空调生产企业原材料成本大致占其总成本的60%,具体为铜20%至30%,其次为铝、塑料等,详细成本构成如下:
  
  2016年,空调产品主要原材料铜、铝、塑料等价格都呈现较大幅度上涨。波动中前行的铜、铝价格直接推高了空调产品的生产成本,以格力、美的等为代表的龙头企业,逐步将原材料端的价格上涨传导至消费终端用户,即普遍调高终端产品的销售价格。
  
  原材料价格波动直接影响了空调生产企业的盈利获取,双寡头(格力和美的)因其在市场中较强的话语权和定价能力,在保证自身盈利水平的同时,直接抬高行业的进入门槛,进一步加强了行业集中程度,并且,造成其他几家空调龙头企业的加速洗牌。双寡头通过制定价格调节自身盈利的同时,也控制着行业下一步的发展格局和运行趋势。
  
  洗衣机
  
  根据中投证券“家电行业2017年投资策略”分析报告,滚筒洗衣机和变频技术正在成为洗衣机行业的发展方向和增长动力。滚筒洗衣机,即靠滚筒旋转,将衣物带到高处再摔到水面,相当于人工捶打,相比于涡轮洗衣机,对衣物的磨损相对较小,用水量也更少。变频技术在洗衣机中的应用,主要优点是噪音降低。无锡小天鹅在2016年年报中指出,2016年,洗衣机行业转型升级趋势明显,滚筒、大容量变频洗衣机持续保持快速增长。同时,受消费需求升级和创新驱动影响,智能、高端、干衣机等需求明显增加,新一轮消费升级正逐步兴起。消费者渴望“好产品”,对消费者需求痛点的精准把握,成为行业内企业竞争的核心所在。
  
  厨电及其他
  
  厨电行业主要包括油烟机、燃气灶、烤箱等厨房电器,及行业内兴起的新品类生活电器,如洗碗机、净水器等。相比于传统的空调、冰箱、洗衣机行业,厨电行业市场集中度相对较低,行业内新企业、新需求较多,相对分散的市场格局也为行业内企业实现跨域增长提供了较好的条件。
  
  根据中怡康零售监测报告显示,受房地产市场拉动影响,2016年国内厨电领域传统产品吸油烟机、燃气灶零售额分别增长了8.97%、4.85%。受益于新消费群体的成长,蒸汽炉、洗碗机等新品类也取得了较好的成绩。中怡康零售监测披露,2016年嵌入式电烤箱、嵌入式蒸汽炉、嵌入式洗碗机零售额分别实现了41.70%、58.41%、138.27%的快速增长,微蒸烤洗市场高端趋势明显,高价格段零售量份额逐年攀升,嵌入式产品快速增长,成为新的利润高地。随着居民生活水平的提高和消费观念的更新,人们对健康及生活品质的更高追求,都为新品类生活电器的发展提供了基础。中怡康预计,2017年,微蒸烤洗市场规模将达到217.20亿元,嵌入式微蒸烤市场规模到达73.60亿元,,厨电及其他生活电器领域将迎来难得的发展机遇。
  
  行业重点公司经营情况分析
  
  格力电器:空调优势+多元化
  
  格力电器前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司,1994年更名为珠海格力电器股份有限公司,1996年11月在深交所上市,上市代码:000651,最终控制人为珠海市国资委。
  
  格力电器拥有格力、TOSOT两大品牌,主要经营家用空调、中央空调、热水器、生活电器、工业制品、手机等产品,拥有凌达压缩机、格力电工、凯邦电机、新元电子、智能装备等子公司,覆盖了从上游零部件生产到下游废弃产品回收的全产业链条。根据《产业在线》数据,2016年格力电器家用空调国内市场占有率达到42.73%,家用空调产销量自1995年起连续22年位居中国空调行业第一,自2005年起连续12年领跑全球。根据格力电器日前发布的2016年年报,其空调品类贡献了公司约80%以上的营业收入,为公司第一大主营业务,直接支持和推动了公司其他品类的发展。
  
  作为格力电器传统的优势产业,格力空调拥有全球最大的空调研发中心,拥有自有科研人员约8000多名,及两个国家级技术研究中心2个。同时,格力空调已实现关键零部件的自主供应,拥有完善的配套能力和行业最完整的产业链。格力电器对原材料实行集中采购,充分发挥集团规模优势,提高采购议价能力。在销售端,格力电器亦拥有自己的区域销售公司、专卖店,并已与京东商城、天猫商城等电商平台合作,筹建了自己的电商渠道“格力商城”。通过对原材料端、生产端、销售端的全流程打造,格力电器进一步巩固了自己在空调领域的寡头优势地位。
  
  同时,为了寻求业务突破和形成新的增长点,格力电器积极布局“多元化”战略,向智能制造、智能家居、新能源产业延伸。2017年2月21日,格力电器与珠海银隆新能源有限公司签订了《合作协议》并发布公告,双方拟在智能装备、模具、新能源汽车等领域进行合作,格力电器也希望藉此切入新能源汽车产业链,形成企业新的业务增长点。
  
  美的集团:主业稳健+国际化
  
  广东美的电器股份有限公司成立于2000 年4 月7 日,总部位于广东省佛山市,深交所上市公司,上市代码:000333,最终控制人为何享健。
  
  根据美的集团日前披露的2016年年报,2016年,美的集团实现营业收入1590亿元,同比增长14.88%,归属于上市公司股东的净利润约147亿元,同比增长15.56%。公司空调、洗衣机、小家电各品类项下均录得较高增长。
  
  美的集团在空调、洗衣机、冰箱、电饭煲等小家电产品项下均保持着较高的市场份额和行业优势,其中,空调、洗衣机位居市场第二位,冰箱位居市场第四位,电饭煲、电磁炉、电压力锅以近50%的市场占有率位居市场第一位。
  
  2016年,美的集团海外与国内市场齐头并进,各品类均衡发展。2017年1月,美的集团宣布已完成全部对德国库卡KUKA的要约收购。受益于库卡集团的贡献,美的集团2017年一季度营业收入增长55.85%。并且,从长期看,作为全球领先的工业机器人制造商,美的集团收购德国库卡将成为其“智能制造”领域的重要战略布局,对企业后续产品、工艺流程升级,智能化发展均具有重要意义。
  
  海尔集团:全球化
  
  青岛海尔股份有限公司前身是成立于1984年的青岛电冰箱总厂。1989年3月改制设立股份有限公司,1993年11月在上交所上市,上市代码:600690,最终母公司为海尔集团公司。
  
  海尔集团主要经营业务范围包括冰箱/冷柜,洗衣机、空调、热水器、厨电、小家电等。同时,海尔集团也是较早开始全球化战略的中国家电企业,通过并购重组日本三洋白电业务、GE 家电业务、受托管理新西兰Fisher&Paykel 业务,海尔集团已在海内外构建了研发、生产、营销三位一体的协同竞争力,基本实现了全球范围内的品牌布局和全球化运营。
  
  受益于海尔集团既有的行业优势和成功的海外战略,2016年,海尔集团营业收入突破千亿元,达到约1190亿元,同比增长32.59%,旗下冰箱、洗衣机、热水器等品类均实现稳定增长。受益于合并GEA业务,海尔集团厨电板块以27.90%的高市场占有率在美国厨电市场位列第一。根据欧睿 (Euromonitor)公司披露,海尔大型家用电器2016年品牌零售量占全球市场的10.30%,第8 次蝉联全球第一,同时,冰箱、洗衣机、酒柜、冷柜市场占有率继续蝉联全球第一。
  
  行业前景
  
  根据欧睿咨询公司披露的数据,2016年全球家电及消费电子市场规模同比下降0.50%,消费电子市场整体萎缩成为拖累全球家电及消费电子市场景气度下行的主要原因。2017年,全球经济呈温和修复性增长,预计市场表现有望改善。
  
  内销方面,根据工信部数据,2016年1-12月家用电冰箱累计生产9238.30万台,同比增长4.60%;房间空气调节器累计生产16049.30万台,同比增长4.50%;家用洗衣机累计生产7620.90万台,同比增长4.90%。传统家电行业产品冰箱、空调及洗衣机2016年均实现了温和增长。根据近期格力、美的等家电龙头披露的2016年年报,上市家电企业普遍对2017年家电行业发展保持较好信心。TCL公司日前公布了2017年1季度业绩预告,表示公司2017年家电板块经营稳健,空调、冰箱和洗衣机产品销量预计同期分别增长40.30%、2.71%和20.70%。结合工信部披露的家电行业2017年1-2月运行情况数据,2017年前两个月冰箱、空调、洗衣机均录得较好增长,也体现了较好的行业景气度。
  
  基于上述对家电行业的市场分析,考虑国际经济温和复苏的外部环境和国内消费持续升级和城镇化的趋势,预计家电行业前景较好,景气度可期。同时,作为耐用消费品的一部分,家电产品的消费和居民可支配收入即消费能力及宏观经济整体景气程度即总需求高度相关。
  
  风险提示
  
  最后,结合我公司家电行业承保经验,针对处于行业内不同生产环节的企业,进行两点风险提示:
  
  1.  家电行业上游供应企业
  
  由于PCB行业门槛不高,目前集中度仍然较低,市场竞争激烈,未来行业整合是大趋势。技术水平相对较低、生产规模不大的PCB企业在原材料成本快速上涨,对下游买方的掌控能力弱的情况下,可能面临资金紧张,生存更加艰难;而规模较大、技术更新快的企业通常拥有较高的成本管控和议价能力,能够获得更大的发展空间。
  
  2.  家电行业生产型企业
  
  此类型企业为我公司目前和潜在承保的家电企业主体,根据我公司承保数据,此类型项目质量主要取决于买方风险整体情况包括出口国别和地区的整体风险程度。特别的,随着国际油价持续低位,非洲地区的行业风险凸显,较为常见的就是外汇管制风险。
  
  来源:本文内容由华豫网(http://www.ha68.cn)综合、整理提供,如需转载请注明出处!

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